4500元！硫磺暴涨背后：三巨头手握七成产能，却扩不动了……
3月5日，硫磺价格再跳一档。
进口颗粒硫磺主流成交报价冲上4500-4550元/吨，国产液体、固体同步跟涨100-200元。
自2月28日中东冲突升级以来，港口主流成交价累计涨幅已超12%。
这只是两年牛市的延续，从2024年初算起，硫磺累计涨幅超过470%。
数字背后，一个更深层的问题浮出水面：手握全国七成产能的三大巨头，能扩产平抑这场疯狂吗？
七成产能的底气与无奈
中石化834万吨/年、中石油368万吨/年、荣盛石化121万吨/年。
三家企业合计产能1323万吨，占全国总产能逾70%。这是中国硫磺供给的绝对核心。
但产能数字不等于扩产能力，硫磺是炼油和天然气的副产品，其产量取决于原油加工量和天然气开采量，而非独立决策。
汽柴油需求已达峰，碳成本持续上升，全球炼化产能正面临长期结构性调整。
通俗说：主产品不增产，副产品就扩不动。
被掐住的咽喉
中国硫磺进口依赖度超50%，中东货源占比高达56.2%。
伊朗是中国从中东进口的第二大来源国，占中东货源约31%。
冲突直接打掉了这个缺口。伊朗炼厂停产、阿巴斯港装船停滞，伊朗货源短期供应基本归零。
而霍尔木兹海峡承担全球约44%-50%硫磺海运。通航受阻迫使船只绕行好望角，航程增加15-20天，航运保险费暴涨约300%。
俄罗斯已于2025年由净出口国转为净进口国并实施出口禁令，无法对冲中东缺口。
全球供应呈现刚性收缩。
春耕撞上新能源
需求端却是双重挤压。
春耕备肥旺季，下游磷铵开工率持续走高。截至2月底，磷酸一铵产能利用率升至62.15%，磷酸二铵升至54.19%，并将保持提升趋势。磷肥消耗量占全年硫磺总消耗量约50%。
新能源赛道同步发力。磷酸铁锂、印尼湿法镍冶炼需求持续增长，2026年全球硫磺预计新增需求约329万吨。
国投证券测算，2025年磷酸铁锂产量或超360万吨，对应106万吨新增硫磺需求。印尼MHP产能投产对应硫磺需求增量658万吨。
传统化工与新能源双赛道共振，硫磺从“炼化副产物”向战略化工原料加速转型。
扩产？没空间
国内前三强手握七成产能，但扩产空间微乎其微。
中石化、中石油的硫磺产量由原油加工量决定。
在“减油增化”大趋势下，成品油需求已达峰，炼油产能扩张已踩刹车。
荣盛石化依托浙石化4000万吨/年炼化一体化项目，产能已达121万吨/年。
但二期全面投产后，后续扩产同样受制于主产品规划。
短期新增供给只能指望现有装置的负荷提升，但这部分空间有限。
长期看，全球炼厂加工量预计从2024年的8260万桶/日降至2050年的8050万桶/日，硫磺供给增速将逐步放缓并见顶。
6000元不是梦
供给刚性收缩，需求双轮驱动，机构对后市判断趋于一致。
2026年全球硫磺供需缺口约513万吨，为2025-2027年最大缺口年份。
铁合金在线预测，年内价格或触及5000元/吨，极端情形看至6000元/吨。
短期看，一季度国际合同涨价150-170美元/吨，国内跟涨或冲4500元/吨；二季度磷肥保供政策或致采购转弱，但4000元/吨有支撑；下半年供应难放量，需求增量兑现，价格目标4800-5000元/吨。
中长期看，到2030年，电池领域有望成为硫磺第二大消费领域。
硫化物固态电池产业化加速，将进一步推动高纯度硫磺需求增长。
4500元/吨的硫磺，已经不是简单的化工原料。
它是地缘政治的产物——56%进口依赖、30%海运通道受阻、300%保险费用暴涨。
它是供需错配的产物——磷肥刚性需求、新能源爆发增长、全球供给收缩。
它更是产能结构的产物——七成产能集中在三巨头，但扩产空间微乎其微，主产品不增产，副产品就扩不动。
中石化、中石油、荣盛石化手握全国超70%产能，却在这次涨价中只能“坐看云起”。
这不是它们不努力，是产业规律使然。
对下游磷肥企业而言，成本压力已实实在在。硫磺每涨100元，磷肥成本增45元左右。
而政策限制下，磷肥价格难随意跟涨。
对全行业而言，这是一个深刻警示：当一种关键资源高度依赖进口、高度依赖特定通道、高度依赖副产逻辑时，其价格波动就不再是简单的市场行为，而是战略安全议题。
而那条33公里宽的水道，正用它独特的方式，改写中国化工的成本账。
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